Bessent steht vor G20-Bewährungsprobe bei Iran-Sanktionen, Zöllen und US-Schulden

Scott Bessent hat die Blue Ridge Mountains als Bühne gewählt für seinen Versuch, die G20 an die ökonomische Weltsicht der Trump-Administration zu binden. Der US-Finanzminister trifft am Montag in Asheville, North Carolina, zu zweitägigen Gesprächen mit Finanzministern und Notenbankgouverneuren der größten Volkswirtschaften ein. Er kommt mit drei Forderungen: die Schraube beim Iran anzuziehen, globale Handelsungleichgewichte abzubauen und einen Anleihemarkt zu beruhigen, der die Renditen 30-jähriger US-Papiere auf den höchsten Stand seit 19 Jahren getrieben hat.

Die Agenda ist ehrgeizig. Die Realität ist unübersichtlicher. Seit dem letzten G20-Finanztreffen unter südafrikanischem Vorsitz ist die Straße von Hormus durch den eskalierenden Konflikt mit dem Iran geschlossen worden, was Energieflüsse nach Europa und Asien abwürgt. Washington hat mit Sekundärsanktionen gegen jedes Land gedroht, das weiterhin iranisches Öl kauft oder Transaktionen mit Teheran abwickelt. Am Freitag verhängte das Finanzministerium Restriktionen gegen eine ägyptische Bank wegen Verbindungen ihrer VAE-Zweige zum Iran, ein Signal, dass das Netz sich auch auf G20-Mitglieder selbst ausweitet.

Iransanktionen kollidieren mit europäischer Energiesicherheit

Für europäische Hauptstädte ist der Iran-Druck nicht abstrakt. Die Schließung von Hormus hat Energie- und Rohstoffpreise auf dem Kontinent steigen lassen und nährt eine Inflation, die die Europäische Zentralbank erst jüngst wieder in Richtung Zielwert gebracht hat. Deutschlands Fertigungssektor, bereits durch zwei Jahre Stagnation geschwächt, sieht sich höheren Inputkosten ausgesetzt, just in dem Moment, da die USA auch noch eine neue Zollrunde androhen. Die Europäische Kommission hat Notfallmaßnahmen für Energieversorgungsunterbrechungen vorbereitet, doch die Kombination aus Sanktionsbefolgung und physischem Angebotsausfall lässt kaum Spielraum.

Mark Sobel, der G20-Kommuniqués für sowohl republikanische als auch demokratische Regierungen verhandelte, brachte es auf den Punkt: Minister würden "sich nicht mit beruhigenden Worten abspeisen lassen" und "ihre Volkswirtschaften werden durch Trumps Krieg gegen den Iran negativ getroffen, den ihre Länder nicht unterstützen." Der ehemalige Finanzbeamte, heute US-Vorsitzender des geldpolitischen Thinktanks OMFIF, fügte hinzu, dass keine Menge US-Diplomatie diese Realitäten ändern könne.

Eine Zollarchitektur, neu gebaut nach dem Supreme Court

Das Iran-Dossier teilt die Agenda mit einem Handelskrieg, der seit Februar neu konstruiert wurde, als der US Supreme Court Trumps breit angelegte globale Zölle unter dem International Emergency Economic Powers Act kippte. Die Administration baute die Abgaben seither unter anderen Rechtsgrundlagen wieder auf. Im Juli wurden 60 Volkswirtschaften, darunter jedes G20-Mitglied und die Europäische Union, mit 10 % oder 12,5 % Zöllen belegt wegen angeblich laxer Durchsetzung von Zwangsarbeitsverboten. Sechzehn von Amerikas wichtigsten Handelspartnern, mehr als die Hälfte davon G20-Mitglieder, müssen nun zusätzliche Abgaben zahlen, um dem entgegenzuwirken, was Washington als überschüssige Industriekapazitäten bezeichnet.

Ein hoher Finanzbeamter beschrieb globale Handelsungleichgewichte als Folge "verzerrender staatlicher Wirtschaftspolitiken, die fairen Wettbewerb verhindern" und sagte, sie wären ein Hauptthema in Asheville. Die Rahmung ist bewusst gewählt: sie schiebt die Last den Überschussländern zu, China, Deutschland, Japan, während die US-Seite der Gleichung außen vor bleibt. Die Vereinigten Staaten verzeichneten 2025 ein Güter- und Dienstleistungsdefizit von 918 Milliarden Dollar, laut Bureau of Economic Analysis, eine Zahl, die sich verbreiterte, obwohl sich die Zölle vermehrten.

Chinas Exportschub und das europäische Dilemma

Europäische Offizielle, die nach Asheville reisen, sind weniger auf den Iran fokussiert als auf die Flut chinesischer Güter, die ihre Häfen erreicht. Mit hohen US-Zöllen und einem faktischen Verbot chinesischer Fahrzeuge hat Pekings Exportmaschine auf Europa umgelenkt. Chinesische Exporte stiegen im Juli um 23,9 % gegenüber dem Vorjahr, angeführt von Elektrofahrzeugen, Halbleitern und Grüner-Technologie-Ausrüstung. Der IWF schätzt, der Yuan sei um 21 % unterbewertet, was chinesischen Produzenten einen eingebauten Preisvorteil verschafft, den europäische Hersteller als unlauteren Wettbewerb bezeichnen.

Ein europäischer Offizieller, der an den Treffen teilnehmen wird, sagte, der Block wolle, dass die G20 die "wachsende Flut chinesischer Exporte, die ihre Industrien bedroht, einschließlich der Autoindustrie" angeht. Die Europäische Kommission hat bereits Antisubventionsuntersuchungen gegen chinesische Elektrofahrzeuge eingeleitet und prüft die Beihilferegeln, um Mitgliedstaaten aggressiveres Vorgehen zu ermöglichen. Doch China hat an langjährigen G20-Aufforderungen, Industriesubventionen abzubauen und auf Binnennachfrage umzuschwenken, wenig Interesse gezeigt.

Die fehlende Hälfte der Rebalancierungsgleichung

Ökonomen bemerken, dass die USA an der anderen Seite der Rebalancierungsrechnung kaum Interesse zeigen: einer nennenswerten Reduzierung der Haushaltsdefizite, die die amerikanische Importnachfrage dämpfen würde. Die gesamten US-Staatsschulden überschritten am 19. August die Marke von 40 Billionen Dollar, nachdem sie sich seit 2017 verdoppelt hatten, über zwei Trump-Amtszeiten und die dazwischenliegende Biden-Präsidentschaft hinweg. Das Congressional Budget Office projiziert Defizite von durchschnittlich 6,3 % des BIP über das nächste Jahrzehnt, eine Entwicklung, die die Schuldenquote bis 2035 über 130 % treiben würde.

Die Märkte haben Notiz genommen. Die Renditen 30-jähriger Treasuries kletterten diesen Monat auf 4,87 %, den höchsten Stand seit 2007. Bessent reagierte mit der Ankündigung, die geplanten Rückkäufe länger laufender Papiere auf 4 Milliarden Dollar pro Operation zu verdoppeln, ein Schritt, der die Renditen kurzzeitig abkühlte, aber scharfe Kritik zog. Stanley Druckenmiller, der Milliardärsinvestor, der Bessent einst mentorierte, warnte, das Finanzministerium riskiere, die "regelmäßige und vorhersehbare" Emission zu untergraben, die den Status des Treasurymarkts als weltweiten risikofreien Benchmark stützt.

Währungsinterventionen und die Glaubwürdigkeitsfrage

Die Marktinterventionen des Finanzministeriums beschränkten sich nicht auf inländische Anleihen. Am 1. August intervenierten die USA gemeinsam mit Japan zur Stützung des Yen, die erste solche Operation seit 1998. Im Oktober 2025 kaufte das Finanzministerium argentinische Pesos zur Stabilisierung dieser Währung. Ein hoher Finanzbeamter verteidigte die Anleihe-Rückkäufe damit, die Langfristrenditen seien "über das gestiegen, was wir als fairen Wert betrachten" und das Ministerium sei verpflichtet, sie zu senken. Die Formulierung ist ungewöhnlich: Finanzminister vermeiden typischerweise, spezifische Renditeniveaus anzustreben, und überlassen die Preisfindung dem Markt.

Notenbanker in der G20 beobachten genau. Die Europäische Zentralbank, die Bank of Japan und die Bank of England verlassen sich alle auf tiefe, liquide Staatsanleihemärkte für ihre eigene geldpolitische Transmission. Wenn das US-Finanzministerium beginnt, als de-facto-Zinsstrukturkurven-Manager zu agieren, sind die Implikationen für die globale geldpolitische Koordination tiefgreifend. Mehrere Gouverneure werden das Thema in Asheville voraussichtlich privat ansprechen, doch niemand wird es im Kommuniqué tun.

Ein Forum, das von seinem Gründungszweck abgetrieben ist

Die G20 wurde 2008 zu einem Gipfelformat aufgewertet, um fiskalische und monetäre Stimuli gegen die tiefste Rezession seit den 1930ern zu koordinieren. Ihre letzte große kollektive Aktion kam 2020, als Mitglieder zusagten, 5 Billionen Dollar in die Weltwirtschaft zu pumpen, um die Pandemie zu bekämpfen. Seither ist das Forum abgetrieben. Südafrikas Präsidentschaft 2025 fokussierte auf die Klimakrise. Brasiliens Präsidentschaft 2024 brachte Vorschläge für eine globale Vermögensteuer ein. Die USA boykottierten den südafrikanischen Gipfel vollständig.

Bessents Team sagt, das Asheville-Treffen sei ein Versuch, die G20 zu ihren Wurzeln zurückzuführen: Wachstum, weniger Regulierung, mehr Energieproduktion und private Innovation. Doch die Vielfalt des Forums, es umfasst China, Russland, Saudi-Arabien, Indien, Brasilien und die EU neben der G7, macht Konsens zu substantiellen Fragen nahezu unmöglich. Das Schlusskommuniqué wird wahrscheinlich eine blasse Bekräftigung gemeinsamer Prinzipien sein, während die eigentlichen Verhandlungen in bilateralen Räumen stattfinden.