European Energy obtient 58 M£ pour un projet solaire avec stockage en Cornouailles

Le producteur indépendant d'électricité danois European Energy a bouclé un financement de construction de 58,1 millions de livres pour un projet hybride de solaire et de stockage par batterie en Cornouailles, ce qui constitue l'un des plus importants financements renouvelables d'actifs uniques au Royaume-Uni cette année. Le projet d'Indian Queens, dont la construction a commencé en mai, associera une capacité solaire photovoltaïque de 68 MW à un système de stockage d'énergie par batterie de 47,5 MW/95 MWh lorsqu'il atteindra l'exploitation commerciale en 2027. Danske Bank a fourni la facilité de dette, le banquier senior Jakob Hjørngaard décrivant la transaction comme le reflet de l'engagement de la banque envers le marché de l'énergie renouvelable.

Les contrats du marché de capacité soutiennent l'économie du stockage

L'architecture financière du projet repose sur deux piliers de revenus : un accord d'achat d'électricité (PPA) d'entreprise pour la production solaire et un contrat de marché de capacité (CMC) obtenu via le mécanisme d'enchères du gouvernement britannique pour la composante de stockage. Lors de la plus récente enchère du marché de capacité, les projets de stockage par batterie ont remporté 576 MW d'obligations, soit l'équivalent de 8,02 % de la capacité totale attribuée. Cette part n'a cessé de croître depuis que le mécanisme a autorisé le stockage à y participer en 2018, année où les batteries n'avaient obtenu que 20 MW. Le gouvernement a fait part d'une nouvelle expansion, annonçant que l'enchère de l'année prochaine proposera 46 GW de capacité totale, dont 40,9 GW alloués à l'enchère T-4 couvrant les projets livrant dans quatre ans, contre 40 GW lors du cycle actuel.

Le marché de capacité a été conçu pour garantir la sécurité d'approvisionnement en rémunérant les fournisseurs pour assurer leur disponibilité lors de tensions sur le système. Ses détracteurs soutiennent depuis longtemps qu'il subventionne de facto les centrales à combustibles fossiles, mais la part croissante des batteries indique que le mécanisme s'adapte progressivement à un réseau en voie de décarbonation. L'objectif de 46 GW pour l'enchère de l'année prochaine dépasse les 40 GW adjugés cette année, reflétant à la fois la croissance de la demande liée à l'électrification et la mise à la retraite des capacités thermiques. La capacité des batteries à continuer de capturer une part croissante dépend du maintien de l'attractivité des paramètres de l'enchère, en particulier du prix d'adjudication, par rapport à l'empilement des revenus sur le marché libre.

La configuration hybride améliore la certitude des revenus

La décision d'European Energy de colocaliser le solaire et le stockage à Indian Queens s'inscrit dans une tendance plus large du secteur. Le solaire seul fait face à un risque de cannibalisation : à mesure que de nouvelles capacités photovoltaïques se raccordent, les prix de gros de midi baissent pendant les heures de pointe de production. L'ajout de stockage permet au développeur de décaler sa production vers les pics du soir, où les prix sont plus élevés, tandis que le CMC offre un flux de revenus plancher indépendant des marchés de gros. Jens Peter Zink, directeur général adjoint de l'entreprise, a déclaré que les projets hybrides deviennent une part de plus en plus importante du marché des énergies renouvelables, créant des actifs plus résilients et flexibles tout en renforçant leur profil d'investissement à long terme.

L'économie de cette configuration est spécifique à la conception du marché britannique. Le marché de capacité rémunère la capacité ferme, et non l'énergie, ce qui correspond à la capacité des batteries à fournir de l'électricité de courte durée de manière fiable. Le solaire fournit le volume d'énergie nécessaire pour charger quotidiennement la batterie, réduisant ainsi l'exposition aux coûts de charge sur le marché de gros. Sur les marchés dépourvus de mécanisme de capacité, en Allemagne par exemple, les projets hybrides dépendent davantage de l'arbitrage et des services système, qui sont moins prévisibles. Le dispositif britannique de contrat pour différence (CfD) pour les renouvelables ne couvre pas actuellement le stockage, ce qui fait du CMC le principal outil politique de stabilisation des revenus des batteries.

European Energy se réoriente de l'Europe continentale vers le Royaume-Uni et l'Australie

Le financement d'Indian Queens intervient alors qu'European Energy remodèle la géographie de son portefeuille. Au cours de l'année écoulée, l'entreprise s'est dessaisie d'un projet solaire-éolien-stockage de 470 MW en Lituanie et d'un projet solaire photovoltaïque de 151 MW en Italie, tout en faisant avancer le projet solaire de Winton North en Australie, où l'installation des modules a commencé en mai. L'actif lituanien, l'un des plus grands développements hybrides dans les pays baltes, a été vendu à un fonds régional d'infrastructure. Le projet italien a été acquis par une entreprise d'électricité locale. Aucun prix de vente n'a été communiqué.

Cette tendance suggère une réallocation délibérée des capitaux vers des marchés dotés de cadres politiques plus clairs pour les actifs hybrides. Le marché de capacité britannique, malgré ses défauts, offre aux installations de stockage un flux de revenus visible dont la plupart des États membres de l'UE manquent. Le National Electricity Market australien, avec sa conception reposant uniquement sur l'énergie mais sa forte volatilité des prix et ses exigences croissantes en matière de capacité ferme, rémunère la flexibilité différemment. La mosaïque de mécanismes de capacité nationaux en Europe continentale, ou leur absence, crée une incertitude réglementaire pour les développeurs cherchant à standardiser les modèles de projets hybrides à travers les frontières.

Danske Bank approfondit ses prêts aux énergies renouvelables

Pour Danske Bank, cette facilité de 58,1 millions de livres prolonge un historique dans le financement renouvelable nordique et européen. La banque a participé au financement de plus de 2 GW de capacité renouvelable dans l'éolien, le solaire et le stockage depuis 2020, selon ses propres communications. L'accord d'Indian Queens est remarquable par sa structure hybride et sa juridiction britannique, où Danske a été moins active que sur ses marchés scandinaves de cœur de cible. Le commentaire de M. Hjørngaard sur l'engagement envers le marché des énergies renouvelables s'inscrit dans l'objectif affiché par la banque d'atteindre 300 milliards de couronnes danoises de financement durable d'ici 2030, bien que la banque ait fait l'objet de scrutins sur son exposition historique aux clients de combustibles fossiles.

Les conditions du financement n'ont pas été divulguées, mais la dette de construction au Royaume-Uni pour les renouvelables hybrides comporte généralement des marges de 200 à 300 points de base au-dessus du SONIA pour la période de construction, avec une baisse à la mise en service commerciale. Des maturités de 15 à 18 ans sont courantes, avec des profils de remboursement sculptés correspondant aux maturités du PPA et du CMC. La contrepartie du PPA d'entreprise à Indian Queens n'a pas été nommée, mais la qualité de crédit de l'acheteur est un déterminant clé de l'effet de levier et de la tarification. European Energy a précédemment signé des PPA avec des entreprises industrielles et des services publics, dont des filiales de Google et Shell, sur d'autres marchés.

Les contraintes du réseau britannique et la réforme de l'urbanisme planent sur le déploiement

Le site d'Indian Queens en Cornouailles bénéficie d'une capacité de raccordement au réseau qui est de plus en plus rare dans le Sud-Ouest. La file d'attente de raccordement de National Grid pour la région affiche plus de 20 GW de projets en attente, dont beaucoup ne verront jamais le jour. La date cible de 2027 du projet suppose l'absence de retards significatifs de raccordement, une hypothèse qui s'est révélée optimiste pour d'autres développements britanniques. Les réformes de l'urbanisme du gouvernement précédent, destinées à accélérer les projets d'infrastructure d'importance nationale, n'ont pas encore réduit de manière significative les délais d'autorisation pour les projets de moins de 50 MW comme Indian Queens, qui relèvent de la compétence des autorités locales.

De son côté, l'objectif britannique de Clean Power 2030, soit 95 % d'électricité bas carbone d'ici 2030, implique un quasi-doublement de la capacité renouvelable actuelle en cinq ans. La capacité solaire devrait atteindre 70 GW, contre environ 17 GW aujourd'hui. Le stockage par batterie, actuellement autour de 4 GW en exploitation, devrait évoluer proportionnellement. Les objectifs d'achat en expansion du marché de capacité sont nécessaires mais non suffisants ; la réforme de l'urbanisme, l'investissement dans le réseau et la capacité de la chaîne d'approvisionnement sont des contraintes tout aussi incontournables. La capacité d'European Energy à livrer Indian Queens dans les délais sera un cas d'école pour vérifier si l'actuel ensemble de mesures politiques peut transformer la clôture financière en actifs opérationnels.