Das Handelsgüter-Barometer der Welthandelsorganisation kletterte im September auf 102,0, den höchsten Wert, seit die Reihe Anfang 2024 begann, ein über dem Trend liegendes Warenhandelswachstum zu signalisieren. Der Anstieg von 101,7 im Juni deutet darauf hin, dass die globale Handelsausweitung nicht nur anhält, sondern sich beschleunigt, selbst wenn der Konflikt im Nahen Osten die Energieflüsse durch die Straße von Hormuz bedroht.

Nachfrage nach KI-Hardware treibt den Hauptwert an

Die herausragende Komponente ist der Index für elektronische Bauteile, der auf 104,9 hochschnellte. Diese Zahl spiegelt anhaltende Kapitalausgaben für Server, Beschleuniger und Netzwerkausrüstung wider, die dem Training und der Inferenz großer Sprachmodelle zugrunde liegen. Für europäische Ausrüstungshersteller, insbesondere in den Niederlanden, Deutschland und Irland, war dieser Zyklus ein seltener Lichtblick in einer ansonsten trägen Fertigungsumgebung. ASML, BE Semiconductor und Infineon haben KI-bezogene Aufträge im vergangenen Jahr als Puffer gegen die schwache Automobil- und Industrienachfrage angeführt.

Der Index der Exportaufträge, den die WTO als stark indikativ beschreibt, stieg auf 103,5. Dies deutet auf einen anhaltenden Schwung in den kommenden Monaten hin, vorausgesetzt, es gibt keine starke Eskalation in der Handelspolitik oder bei Energiestörungen. Internationale Luftfracht (102,8) und landwirtschaftliche Rohstoffe (102,6) liegen ebenfalls bequem über dem Trend, während Automobilprodukte (101,5) den Basiswert kaum überschreiten.

Containerschifffahrt bleibt der Ausreißer

Nur ein Teilindex liegt unter 100: die Containerschifffahrt bei 99,6. Der marginale Rückgang deutet darauf hin, dass der Logistikboom der Zeit nach der Pandemie vollständig normalisiert ist und dass Überkapazitäten bei Schiffen, die in den vergangenen zwei Jahren in Dienst gestellt wurden, die Auslastungsraten weiterhin belasten. Für Rotterdam, Antwerpen und Hamburg ist die Implikation klar: Die Umschlagmengen mögen wachsen, aber die Preisgestaltungsmacht bleibt begrenzt. Maersk und Hapag-Lloyd gehen beide von flachen Vertragsraten bis 2027 aus.

Auswirkungen des Nahostkonflikts noch nicht vollständig sichtbar

Die WTO merkt an, dass erwartet wird, dass Handelsstörungen in der Straße von Hormuz in den Daten des zweiten Quartals vollständiger erfasst werden, sobald diese Zahlen vorliegen. Der März-Bericht zum Global Trade Outlook and Statistics (GTOS) modellierte ein Szenario hoher Energiepreise, das 0,5 Prozentpunkte von der Basisprognose für das Warenhandelsvolumen von 1,9 % für 2026 abzog und sie auf 1,4 % senkte. Seit diesem Bericht hat die Umleitung von Tankern um das Kap der Guten Hoffnung die Reisen zwischen Europa und Asien um zehn bis vierzehn Tage verlängert, was die Frachtkosten und Bestände für energieintensive europäische Sektoren wie Chemie und Stahl erhöht.

Das Barometer selbst als Frühindikator spiegelt möglicherweise noch nicht die vollständigen Auswirkungen wider. Die Teilindizes werden aus Daten erstellt, die den Echtzeit-Schiffsbewegungen typischerweise um mehrere Wochen hinterherhinken. Das GTOS-Update im Oktober wird die erste maßgebliche Bewertung darüber sein, ob der Hormuz-Effekt dem Szenario hoher Energiepreise folgt oder etwas milder ausfällt.

KI-Investitionen könnten das Handelswachstum um einen halben Prozentpunkt erhöhen

Der GTOS-Bericht vom März hat quantifiziert, was Analysten seit Monaten behaupten: Anhaltende KI-Investitionen könnten das Wachstum des Warenhandels um zusätzliche 0,5 Prozentpunkte steigern. Diese Schätzung stützt sich auf den Importgehalt beim Ausbau von Rechenzentren, bei Halbleitern, optischen Transceivern, Power-Management-Chips und speziellen Kabeln, von denen viele vor der Endmontage mehrmals Grenzen überschreiten. Für die EU, die ein strukturelles Defizit bei fortschrittlichen Halbleitern aufweist, aber einen Überschuss bei Halbleiterfertigungsanlagen erzielt, hängt der Nettoeffekt davon ab, ob die Ausrüstungsexporte die Chip-Importe überwiegen.

Europas Betroffenheit ist asymmetrisch

Das exportlastige Automodell Deutschlands zieht nur einen marginalen Nutzen aus dem KI-Zyklus, der Index für Automobilprodukte von 101,5 bestätigt, dass der Sektor kaum wächst. Die Niederlande und Irland befinden sich hingegen im Zentrum der Halbleiterausrüstungs- und Rechenzentrums-Lieferketten. Französische Luft- und Raumfahrt sowie italienische Industriemaschinen liegen irgendwo dazwischen. Der aggregierte Warenhandelsüberschuss der EU verengte sich in der ersten Hälfte 2026 laut Eurostat, da die Energieimportrechnungen hoch blieben, während die Kapitalgüterexporte nach China langsamer wuchsen.

Rahmenbedingungen bleiben unsicher

Die WTO weist auf eine erhöhte Unsicherheit im Zusammenhang mit Handelspolitiken hin. Der Kohlenstoffgrenzausgleichsmechanismus der EU tritt 2026 in seine endgültige Phase ein, die US-amerikanisch-chinesischen Halbleiterbeschränkungen werden weiter ausgedehnt, und die EU-Untersuchung zu Zöllen auf chinesische Elektrofahrzeuge bleibt ungelöst. Keine dieser Entwicklungen wird in den Teilindizes des Barometers erfasst, die physische Ströme und kein politisches Risiko messen. Der Index der Exportaufträge könnte bereits einen Vorzieheffekt vor möglichen Zolländerungen einpreisen.

Was das Update im Oktober zeigen wird

Der nächste GTOS-Bericht, der im Oktober fällig ist, wird den ersten umfassenden Überblick über die Handelsvolumina des zweiten Quartals einschließlich der Hormuz-Störung liefern. Er wird auch die Prognosen für 2026 und 2027 überarbeiten. Die zentralen Fragen lauten: Ob sich das Szenario hoher Energiepreise materialisiert hat, ob sich der KI-Investitionszyklus über Hyperscaler hinaus auf die Unternehmensanwendung ausweitet und ob die Auslastung der Containerschifffahrt ihren Tiefpunkt erreicht hat. Für die europäischen Handelsminister, die sich im nächsten Monat in Brüssel treffen, werden die Antworten das Verhandlungsmandat für die dreizehnte Ministerkonferenz der WTO prägen.

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