Spanische Technologieunternehmen nahmen im ersten Halbjahr 2026 rund 1,7 Milliarden Euro ein, laut einer am 10. September veröffentlichten Analyse von Tech.eu. Die Gesamtsumme sieht respektabel aus. Die Verteilung nicht. Zehn Unternehmen machten 68 % der Gesamtsumme aus, was bedeutet, dass rund 1,16 Milliarden Euro an eine Handvoll Firmen gingen, während der Rest sich auf das übrige Ökosystem verteilte.

Eine solche Konzentration ist im europäischen Risikokapital nicht ungewöhnlich, wo eine einzige große Finanzierungsrunde einen nationalen Markt monatelang dominieren kann. Doch das Ausmaß ist entscheidend. Im Falle Spaniens wurde die Schieflage durch die Dominanz eines Sektors verschärft: Raumfahrttechnik zog 354,3 Millionen Euro an, mehr als ein Fünftel des gesamten aufgebrachten Kapitals, angeführt von vier Unternehmen, die Trägerraketen, Flüge in den nahen Weltraum, Antriebssysteme und Satellitennetzwerke entwickeln.

Warum die Raumfahrttechnik führt

Die vier Unternehmen an der Spitze der Raumfahrttechnik-Branche waren PLD Space, welches wiederverwendbare Mikro-Trägerraketen entwickelt; EOS-X Space, das an Fluggeräten für den nahen Weltraum arbeitet; Arkadia Space, das Antriebssysteme für den Weltraum baut; und FOSSA Systems, das IoT-Satellitennetzwerke betreibt. Zusammen zogen sie mehr Kapital an als Künstliche Intelligenz, Halbleiter und Fintech zusammen.

Spaniens Luft- und Raumfahrtfähigkeiten sind seit langem etabliert. Das Land beherbergt eine bedeutende Komponentenfertigung für Airbus und andere Rüstungsunternehmen, und sein Ingenieurpool hat jahrzehntelang ausländischen Hauptauftragnehmern gedient. Was sich verändert hat, ist der Kapitalfluss in Richtung inländische Unternehmen statt in Zulieferer-Tochtergesellschaften.

Das Vorantreiben einer souveränen Startkapazität durch die EU, das durch den Verlust des Zugangs zu russischen Sojus-Raketen nach der Invasion der Ukraine beschleunigt wurde, hat sowohl öffentliche Mittel als auch privates Kapital in Richtung europäischer Trägerraketen-Unternehmen gelenkt. Spaniens niedrigere Kostenbasis im Vergleich zu Frankreich oder Deutschland macht es zu einem attraktiven Standort für Unternehmen, die Kapital über lange Entwicklungszyklen verbrennen müssen, bevor sie Einnahmen generieren.

Der dünne Rest

Wenn man die Top Ten außer Acht lässt, wurden rund 544 Millionen Euro auf alle anderen finanzierten Start-ups im Land verteilt. Diese Zahl umfasst Frühphasen-Deals von der Pre-Seed- bis zur Series-A-Phase sowie spätere Runden, die nicht zu den größten Transaktionen gehörten. Die Daten geben nicht an, wie viele Unternehmen sich diesen Pool teilten, aber die Implikation ist klar: Das mediane spanische Start-up nahm einen bescheidenen Betrag ein.

Die Konzentration wirft eine strukturelle Frage bezüglich der Finanzierungsleiter auf. Wenn das meiste Kapital an eine Handvoll späterer Unternehmen fließt, stehen Frühphasen-Unternehmen auf einem engeren Weg zur Anschlussfinanzierung. Spanien hat in den letzten zehn Jahren Fortschritte beim Aufbau einer inländischen Venture-Capital-Szene gemacht, aber die Zahlen für das erste Halbjahr 2026 deuten darauf hin, dass die Mitte des Marktes, Series A und Series B, nach wie vor dünn ist.

Fremdkapital und Verwässerung

Die Kreditfinanzierung machte etwa 19 % des gesamten aufgebrachten Kapitals aus. Das ist ein bemerkenswerter Anteil für einen Markt, der oft anhand von Eigenkapitalrunden beschrieben wird. Wagniskredite und Wandeldarlehen sind im europäischen Technologiesektor häufiger geworden, da sich die Eigenkapitalbewertungen nach den Höchstständen von 2021 und 2022 neu justieren und Gründer versuchen, die Verwässerung zu begrenzen.

In Spanien spiegelt die Zahl auch das Gewicht traditioneller Bankkredite wider. Spanische Unternehmen, einschließlich Technologieunternehmen, haben sich historisch stärker auf Bankfinanzierungen verlassen als ihre Pendants in Nordeuropa, wo institutionelle Kapitalmärkte eine größere Rolle spielen. Der Anteil von 19 % umfasst möglicherweise nicht nur Wagniskredite von spezialisierten Kreditgebern, sondern auch herkömmliche Kreditlinien, die Unternehmen gewährt werden, die gleichzeitig Eigenkapital aufnehmen.

Das bescheidene Abschneiden der KI

Künstliche Intelligenz zog 150,9 Millionen Euro an und belegte damit den vierten Platz unter den Sektoren. Für eine Technologie, die den globalen Venture-Capital-Diskurs dominiert, ist das eine bescheidene Zahl. Ein Teil der Erklärung könnte das Timing sein: Einige spanische KI-Unternehmen haben möglicherweise Ende 2025 statt im ersten Halbjahr 2026 Kapital aufgenommen. Ein weiterer Teil ist wettbewerblich: Frankreich und Deutschland haben den Großteil der großen europäischen KI-Runden auf sich gezogen, sodass spanische Unternehmen um kleinere Kapitalpools konkurrieren.

Die KI-Zahl ist auch eine Erinnerung daran, dass aggregierte Sektoretiketten in die Irre führen können. Eine einzige große Runde kann einen Sektor in der Rangliste nach oben bringen, unabhängig davon, ob das zugrunde liegende Ökosystem tief ist. Die Zahl für die Raumfahrttechnik beispielsweise spiegelt eine kleine Anzahl kapitalintensiver Unternehmen wider und nicht eine breite Basis finanzierter Start-ups.

Sektor für Sektor

Abseits von Raumfahrttechnik und KI erzählt die sektorale Aufschlüsselung eine eigene Geschichte. Der Reisebereich sammelte 266,1 Millionen Euro ein, obwohl dies weitgehend auf Perk, ein einziges Unternehmen, zurückzuführen ist, dessen Finanzierung die Gesamtsumme des Sektors aufblies. Medizin- und Gesundheitsunternehmen sicherten sich gemeinsam 195,1 Millionen Euro. Jobs und Personalgewinnung zogen 135 Millionen Euro an. Halbleiter zogen 121 Millionen Euro an, eine bemerkenswerte Summe für ein Land ohne nennenswerte Chip-Fertigungskapazitäten, was wahrscheinlich Design- und F&E-Aktivitäten widerspiegelt, die durch den EU Chips Act angeregt wurden.

Software sammelte 85 Millionen Euro ein und Fintech nur 70 Millionen Euro. Die niedrige Fintech-Zahl steht im Einklang mit einem Markt, in dem große etablierte Banken, darunter Santander und BBVA, die Finanzdienstleistungen dominieren und inländische Fintech-Herausforderer Schwierigkeiten haben, Größenordnungen zu erreichen. Investoren scheinen Kapital in Sektoren zu lenken, in denen Spanien klarere Vorteile hat: Luft- und Raumfahrt, Tourismustechnologie und Gesundheitswesen.

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