Aukera, le développeur d'énergies renouvelables et de stockage par batteries fondé à Bruxelles, a bouclé une ligne de crédit structurée de 460 millions d'euros, l'un des plus grands packages de financement individuels pour une plateforme européenne de stockage par batteries. L'investisseur institutionnel basé à Washington, EIG, a mené l'opération, qui était initialement structurée comme un engagement de 200 millions d'euros avec une faculté d'augmentation permettant des tirages allant jusqu'à 250 millions. Cette faculté a désormais été convertie en une tranche Series 2 engagée de 260 millions d'euros, portant le capital total à 460 millions.
Cette restructuration a son importance. Une faculté d'augmentation donne à l'investisseur principal le pouvoir discrétionnaire d'augmenter ou de retenir des capitaux supplémentaires en fonction des performances. La convertir en une tranche engagée signifie qu'EIG a examiné les progrès d'Aukera et a choisi de bloquer le montant total. C'est un vote de confiance, mais cela supprime également la flexibilité d'EIG de se retirer d'engagements supplémentaires si le portefeuille de projets marque le pas.
Qui est derrière Aukera
Aukera a été fondée à Bruxelles et développe des systèmes de stockage d'énergie par batteries, du photovoltaïque solaire et des projets hybrides combinant solaire et stockage qu'elle a l'intention de posséder et d'exploiter. Ses premiers soutiens sont l'investisseur énergétique belge AtlasInvest, le family office néerlandais Reggeborgh et le fonds souverain belge SFPIM. Ce sont des pourvoyeurs de capitaux patients et à long terme, mais qui manquent de l'envergure nécessaire pour financer un déploiement de plusieurs gigawatts dans cinq pays simultanément. EIG, un investisseur institutionnel majeur disposant d'un portefeuille énergétique et infrastructurel conséquent, apporte cette envergure.
L'entreprise opère actuellement au Royaume-Uni, en Roumanie, en Belgique, en Allemagne et en Italie, une répartition géographique qui reflète les endroits où la flexibilité du réseau est la plus nécessaire et où les mécanismes de rémunération de la capacité ou les opportunités de revenus marchands rendent le stockage investissable.
Le portefeuille de projets
Aukera affirme disposer de près d'un gigawatt de projets en construction ou en exploitation. Son projet phare est le système autonome de stockage d'énergie par batteries de 250 MW/500 MWh Gura Ialomitei en Roumanie. La première phase de 150 MW/300 MWh a atteint l'exploitation commerciale en juin 2026. Un mois plus tard, Aukera a obtenu un financement de la Société financière internationale, la branche du secteur privé de la Banque mondiale, pour la deuxième phase.
En Belgique, l'entreprise a atteint la clôture financière du projet de stockage par batteries Project Volt de 170 MW/340 MWh à La Louvière au début de cet été. Le projet est une coentreprise avec Weerts Group et bénéficie d'un contrat de 15 ans avec le mécanisme de rémunération de la capacité de la Belgique, le marché de capacité du pays. Ce contrat à long terme réduit le risque marchand et facilite considérablement l'organisation du financement de projet.
Au Royaume-Uni, Aukera a reçu l'approbation urbanistique en septembre 2025 pour un projet de stockage par batteries de 250 MW/1 000 MWh à York. Le conseil municipal de York a approuvé le projet après avoir conclu que ses avantages environnementaux globaux l'emportaient sur les dommages causés aux zones de conservation locales. La durée de quatre heures de ce projet est notable : la plupart des projets britanniques de batteries sont de plus courte durée, et les actifs de plus longue durée génèrent des revenus plus élevés lors des pics de prix prolongés.
Crédit structuré contre financement de projet
Le choix d'une ligne de crédit structurée plutôt que d'un financement de projet classique est une décision stratégique délibérée. Le financement de projet lie la dette aux flux de trésorerie d'un seul actif, nécessitant un financement distinct pour chaque développement. Le crédit structuré donne à Aukera un pool de capitaux qu'elle peut déployer sur l'ensemble de son portefeuille. Pour une entreprise opérant dans cinq juridictions avec différents régimes réglementaires, codes de réseau et structures de revenus, cette flexibilité a une véritable valeur.
La contrepartie est qu'Aukera assume davantage de risques au niveau de l'entreprise. Si des projets individuels sous-performent, la dette figure au bilan de l'entreprise plutôt que d'être isolée au niveau du projet. Cela fonctionne bien lorsque le portefeuille est diversifié entre les marchés et les technologies. Cela devient un passif si des changements réglementaires ou des retards de raccordement au réseau touchent plusieurs marchés à la fois.
Le déficit de stockage de l'UE
Les cofondateurs d'Aukera, Catalin Breaban et Pascal Emsens, affirment que l'Europe doit au moins quadrupler sa capacité de stockage par batteries pour atteindre l'objectif de stockage de 200 GW de l'Union européenne d'ici 2030. « Cela nécessite non seulement des capitaux, mais aussi des équipes et des plateformes capables de livrer des infrastructures complexes de manière répétée, dans les délais, selon le budget et sur plusieurs marchés », ont-ils déclaré. « Cette ligne de crédit avec EIG donne à Aukera la profondeur financière pour faire exactement cela. »
L'objectif de 200 GW de l'UE, fixé dans le cadre du plan REPowerEU, reflète la réalité selon laquelle la production renouvelable intermittente ne peut pas être intégrée à grande échelle sans stockage. L'atteindre nécessitera de développer la capacité de batteries à un rythme que l'Europe n'a pas encore démontré. L'objectif est ambitieux, et la question de savoir si les cadres réglementaires, les processus de raccordement au réseau et les chaînes d'approvisionnement des États membres peuvent soutenir ce rythme de construction reste ouverte.
Ce que l'opération indique
Une seule ligne de crédit de 460 millions d'euros provenant d'un seul investisseur institutionnel est inhabituelle dans le stockage par batteries en Europe. La plupart des plateformes ont reposé sur un mélange de financement de projet, de capitaux propres et de capital-risque. Aukera dispose désormais des capitaux pour se lancer dans des acquisitions et des débuts de construction sans avoir à organiser un financement au niveau du projet à chaque fois, un avantage de vitesse sur un marché où les fenêtres de raccordement au réseau et les autorisations d'urbanisme sont limitées dans le temps.
Le risque est la concentration. La domination d'EIG en tant qu'investisseur principal signifie que la direction stratégique d'Aukera sera façonnée par les attentes de rendement et les préférences de calendrier d'EIG. Que cet alignement se maintienne à mesure que le portefeuille mûrit et que les modèles de revenus du stockage par batteries évoluent sur différents marchés européens déterminera si cette ligne de crédit devient un modèle pour le secteur ou une étude de cas sur le risque concentré.
Personnalités mentionnées
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Catalin Breaban
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Pascal Emsens
Organisations
Aukera · EIG · International Finance Corporation · AtlasInvest · Reggeborgh · SFPIM
