Die Untersuchung der Europäischen Kommission über die geplante 2,5-Milliarden-Dollar-Übernahme von Ceconomy durch JD.com ist in eine kritische Phase eingetreten. Konkurrenten hatten dem EU-Wettbewerbsaufseher mitgeteilt, dass die vorgeschlagenen Zugeständnisse des chinesischen E-Commerce-Riesen nicht ausreichen, wie mit der Sache vertraute Personen berichten.

Die Kommission, die als Wettbewerbswächterin der Union fungiert, hat JD.com Anfang dieser Woche über das negative Feedback zu den Abhilfemaßnahmen informiert, die das Unternehmen im letzten Monat eingereicht hatte. Diese Reaktion erhöht den Druck auf JD.com, sein Angebot vor der Frist für eine endgültige Entscheidung am 23. Oktober zu verbessern.

Erster großer Test für die Verordnung über ausländische Subventionen

Der Fall stellt eine der bisher bedeutendsten Anwendungen der Verordnung über ausländische Subventionen der EU dar, die 2023 in Kraft trat und der Kommission Befugnisse zur Untersuchung von Finanzbeiträgen nicht-EU-Staaten verleiht, die den Binnenmarkt verzerren. Die Verordnung wurde genau für Situationen wie diese konzipiert: einen großen nicht-europäischen Käufer, dessen Wettbewerbsposition möglicherweise durch staatliche Unterstützung geprägt wurde.

Die vorläufige Prüfung der Kommission im Mai kam zu dem Schluss, dass JD.com möglicherweise von ausländischen Subventionen profitiert hat, einschließlich bevorzugter Finanzierung, Steuererleichterungen und Zuschüssen von Einrichtungen, die möglicherweise dem chinesischen Staat zuzurechnen sind. Diese Erkenntnisse wurden im Juli in einer Mitteilung der Beschwerdepunkte formalisiert, in der die spezifischen Bedenken dargelegt wurden, die das Unternehmen auszuräumen hat, um die Genehmigung zu erhalten.

Was JD.com bisher angeboten hat

Gemäß den im letzten Monat eingereichten Zugeständnissen würde Ceconomy zu Marktkonditionen Zugang zum europäischen Logistiknetzwerk und den technologischen Fähigkeiten von JD.com erhalten. Kleinere Konkurrenten würden ebenfalls Zugang zu fairen und nicht-diskriminierenden Bedingungen erhalten. Diese Struktur soll Befürchtungen ausräumen, dass das kombinierte Unternehmen Konkurrenten den Zugang zur wesentlichen Infrastruktur oder zu Datenvorteilen verwehren könnte.

Die Kommission und JD.com wollten sich beide nicht zu dem Feedback der Konkurrenten äußern. Dieses Schweigen ist Standardverfahren während einer laufenden Untersuchung, lässt den Markt aber im Unklaren darüber, wie weit die beiden Seiten noch auseinanderliegen.

Warum Konkurrenten nicht überzeugt sind

Konkurrenten argumentieren, dass vom Käufer definierte „Marktkonditionen“ nicht dasselbe sind wie ein wirklich wettbewerblicher Zugang, so die mit den Diskussionen vertrauten Personen. Sie stellen auch infrage, ob nicht-diskriminierende Bedingungen in der Praxis durchsetzbar sind, sobald JD.com sowohl die Infrastruktur als auch die Einzelhandelskette kontrolliert. Die Sorge ist struktureller Natur: Ein vertikal integrierter Akteur, der sowohl die Plattform als auch einen großen nachgelagerten Kunden besitzt, hat sowohl den Anreiz als auch die Fähigkeit, die eigenen Abläufe zu bevorzugen.

Ceconomy betreibt MediaMarkt und Saturn, die beiden größten Unterhaltungselektronik-Ketten Europas, mit über 1.000 Filialen auf dem gesamten Kontinent. JD.com, Chinas zweitgrößtes E-Commerce-Unternehmen nach Umsatz hinter Alibaba, hat seine Logistikpräsenz in Europa seit Jahren ausgebaut und betreibt Lagerhäuser in Deutschland, den Niederlanden, Frankreich und Großbritannien. Die Kombination würde der chinesischen Gruppe ein physisches Einzelhandelsnetzwerk verschaffen, das ihr bisher gefehlt hat, während Ceconomy eine hochentwickelte Lieferkette und Datenoperationen erhalten würde.

Ein breiteres Muster der Überprüfung

Der Fall JD.com ist nicht isoliert. Die Kommission hat seit Inkrafttreten der Verordnung über ausländische Subventionen mehrere Untersuchungen eingeleitet, die sich gegen Sektoren von erneuerbaren Energien bis hin zu Schienenfahrzeugen richten. Dies ist jedoch die erste große, direkt auf Endverbraucher ausgerichtete Übernahme, die das Stadium der Abhilfemaßnahmen erreicht, was sie zu einem Maßstab dafür macht, wie die EU mit chinesischen Investitionen in strategische Einzelhandels- und Logistikinfrastrukturen umgehen wird.

Europäische Entscheidungsträger sind seit der Pandemie und dem Krieg in der Ukraine zunehmend misstrauisch gegenüber Abhängigkeiten von chinesischen Lieferketten geworden. Die Europäische Strategie für wirtschaftliche Sicherheit, die 2023 veröffentlicht wurde, bezeichnet die Überprüfung ausländischer Investitionen und die Subventionskontrolle ausdrücklich als Instrumente zum Schutz kritischer Infrastrukturen und der technologischen Souveränität.

Was vor dem 23. Oktober passiert

JD.com hat nun ein kurzes Zeitfenster, um verbesserte Zugeständnisse einzureichen. Die Kommission kann diese akzeptieren, weitere Änderungen verlangen oder eine vollständige Untersuchung eröffnen, die den Zeitplan erheblich verlängern würde. Wenn die Parteien keine Einigung erzielen, kann die Kommission die Übernahme direkt verbieten oder unter bindenden Auflagen genehmigen.

Das Unternehmen könnte sich auch dafür entscheiden, die Anmeldung zurückzuziehen und später neu einzureichen, obwohl dies Schwäche signalisieren und die Integrationsvorteile verzögern würde. Für Ceconomy, das mit rückläufiger Frequenz und Margendruck in einem zunehmend von Online-Spezialisten dominierten Markt zu kämpfen hat, stellt der Deal eine potenzielle Rettung dar.

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